游戏股年终复盘：心动暴涨，B站大增，一华南大厂市值缩水近9成_游戏陀螺

2024年，受AI、版号、政策、市场等因素影响，游戏股整体经历了一场过山车式的涨跌。

如今，恰逢岁末年初，陀螺君整理了40家游戏股（其中，A股20家，港股20家）**的年度股价涨幅数据，**一同看看过去一年这些游戏股的表现如何？谁暴涨？谁狂跌？

游戏股年度股价涨幅榜：心动领涨，B站大增，超4成股价上涨

据陀螺君统计，2024年年初至今，游戏股整体表现略显低迷，40家游戏股中有17家股价上涨，其余23家股价出现不同程度的下滑。

年度涨幅榜中，心动公司、指尖悦动、哔哩哔哩的表现尤为突出，累计涨幅均超过50%。心动公司的涨幅达到了146.57%，为年度股价涨幅最高的游戏股。

来源：wind；游戏陀螺制图（统计时间2024年1月2日至2024年12月31日收盘）

若仔细观察股价涨势较高的公司，不难发现心动、指尖悦动、哔哩哔哩、腾讯控股、中国儒意等游戏股走势较为相似，年初至今股价持续走高，在关键节点如季报发布以及国庆期间有较大的波动。

其中，9月至10月的这轮疯涨暴跌，与政策利好、资金回流以及市场情绪回升有关。

其他时段的涨幅更多的是与公司的业绩挂钩。2024年这5家公司半年报与三季报表现不错，年末股价受市场情绪略有波动，但始终在高位徘徊。

心动期内实现了正向盈利，H1营收同比增长44.3%达到22.21亿元。其中游戏营收14.9亿元，占比67%，这主要得益于《出发吧麦芬》《铃兰之剑》《火炬之光：无限》等新游所带来的增量收入。

哔哩哔哩在2024年第三季度移动游戏和广告业务营收同比大增，带动经调整净利润首次转正。其中移动游戏收入达18.2亿元，为《三国：谋定天下》SLG产品的强劲表现所致。

同样的，腾讯 2024年前三季游戏营收1484亿元，本土市场和国际市场游戏增长速度较快，第三季度游戏营收是近两年来单季最高，同比去年同期增幅达12.6%，重新站上两位数增速。这主要得益于《王者荣耀》《和平精英》《地下城与勇士：起源》《荒野乱斗》等游戏。

除了上述游戏股，神州泰岳、恺英网络、巨人网络股价都有不错的增长。

神州泰岳过去两年业绩表现颇为亮眼，旗下《Age of Origins（旭日之城）》和《War and Order（战火与秩序）》两款SLG 游戏仍贡献超高的收入。

恺英网络与巨人网络今年前三季度均实现营收与净利润双增长，并且公司在小游戏以及AI 游戏这两大热门赛道上均有布局。

可见，**业绩增长依然是股价上行的核心驱动力，**超预期的业绩增长将直接推动股价大涨。

游戏股年度股价跌幅榜：逾10家跌幅超20%，中旭未来暴跌，市值蒸近9成

游戏股年度股价跌幅列表中，40家游戏股逾3成股价跌幅超20%。

**ST凯文、友谊时光、第七大道、中旭未来年度累计股价腰斩。**其中，贪玩游戏母公司中旭未来的股价跌幅最大，达到84.41%。

来源：wind；游戏陀螺制图（统计时间2024年1月2日至2024年12月31日收盘）

2024年中旭未来的股价走势颇为“诡异”，既可以一日下跌76.4%，又可以在短期内快速“回血”。

年初，中旭未来股价不断走高，一度涨至最高的72.45港元/股；进入2月，中旭未来股价出现巨震，在2月2日大跌76.4%至16.66港元/股，经过短期调整后很快涨至2月28日的近60港元/股；3月之后，中旭未来股价不断下跌，陷入屡创新低的境地。

截至2024年12月31日港股收盘，中旭未来股价跌至7.25港元/股，较年初最高的72.45港元/股已跌去约90%，市值仅剩约38亿港元。而2024年1月，中旭未来市值曾一度突破380亿港元，这也意味着中旭未来年内市值蒸发了近九成。

**上市一年有余，股价却波动不断，这与该公司的营收大幅下降、净利率低以及研发布局有关。**中旭未来上市的第一年营收出现大幅下滑，2023年营收65.1亿元，同比下降了26.1%。到了2024年该公司营收 32.26 亿元，同比减少 5.13%，净亏损为 3.83 亿元。

目前中旭未来的收入大多来自传奇游戏，而这些游戏已步入生命周期的后期，面临用户流失和收入增速放缓问题。另外，其研发投入并不高，面临较大的外部竞争压力。

这一公司之外，第七大道、友谊时光、ST凯文、禅游科技年度累计股价下跌明显。

从股价走势上看，这些游戏股从去年年初就开启了下跌模式，9月至10月股价有所上涨，11月后收游戏板块政策以及利好信息影响，股价有所回升，但总体仍处于走低状态。

这些公司股价暴跌原因**一方面或与公司管理或运营有关，**如ST凯文曾因虚增利润被罚，导致股价“一字跌停”；另一方面或与公司业绩不及预期，收入、归母净利润出现大幅下滑。

如第七大道2024年H1收入1.39亿元，同比下降62.02%，净亏损781.万元。上半年，该公司在小游戏布局。《我叫MT》在微信小游戏平台表现良好，但整体收入仍呈下滑趋势。

又如友谊时光、禅游科技，前者2024年H1收入5.26亿元，同比下降15.2%，净亏损7232.8万元；后者H1营收9.34亿元，同比下降8.21%；归母净利润为3.1亿元，同比下降23.47%。

吉比特、冰川网络、中手游、名臣健康、三七互娱等年度累计股价均呈现下跌态势，这些公司大多处于产品青黄不接的状态，亟需爆款贡献新增量。

吉比特2024年虽然推出《不朽家族》《航海王：梦想指针》等新产品，但未能对公司收入构成有效支撑。2024年前三季度吉比特营收28.18亿元，同比减少14.77%；净利润约6.57亿元，同比减少23.48%。

《问道》端游、《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》等主力游戏流水下滑。前不久，吉比特推出了3D 放置修仙游戏《问剑长生》，而这一游戏能否提振业绩与股价仍有待观察。

冰川网络亦然，2024年该公司亏损明显，前三季度净亏损约 4.97 亿元，几乎亏掉了去年2倍的净利润。原因在于公司在买量上的投入非常大，5 款游戏半年内花费9亿元买量，投入大于产出，作用在资本市场股价波动也大。

毫无疑问，除了宏观市场因素，业绩对于游戏股累计股价有着不小的影响。那么，进入2025年，有哪些游戏股值得关注，他们都有什么特点？

2025年值得关注的游戏股：业绩佳、产品储备丰、站在新风口处

正如上述所言，业绩增长是股价上行的核心驱动力。未来两年业绩表现优秀且估值偏低的游戏股均值得关注，如世纪华通、神州泰岳、三七互娱等。

这些游戏公司过往的业绩表现较为亮眼，2024年业绩上基本能保持较为稳健的收入基本盘。大多不是经典游戏持续贡献高增长，就是新增业务线表现突出。

其中，世纪华通旗下点点互动，在小游戏赛道混得风生水起。《无尽冬日》不仅在稳居微信小游戏畅销榜头部，近半年来都没掉出过前二，其APP版本也靠着活动运营逐渐攀升，并且保持在iOS畅销榜TOP10。据SensorTower的数据，《无尽冬日》在今年10月的收入同比增长了超过162%。

另外，产品储备丰富，特别是在2025年有大量新品上线的游戏股也可关注。2024年国家出版署公发布了1416个游戏版号，其中有多家上市游戏公司获得多个版号，并且还有不少拿到多端游戏版号，如腾讯、网易、恺英网络、禅游科技等。

腾讯过去一年直接或间接获得近20个版号，加上2023 年已获得但并未上线的游戏，腾讯2025年并不缺乏产品，并且一些如《怪物猎人：旅人》《胜利女神：新希望》《爆裂小队》等已在海外验证商业成功的产品。

三七互娱、恺英网络手握的产品储备也并不少，并且这两家公司在小游戏赛道都有不错的成绩。目前三七互娱旗下有《离火之境》《诸神黄昏：征服》《平行轨迹》等已经完成付费测的产品；重点自研产品《斗罗大陆：猎魂世界》已获得版号。

恺英网络旗下则有《纳萨力克：崛起》《蓝月纪元》《盗墓笔记：启程》《古龙群侠录》《小兵打天下》等储备产品。

这几年，资本市场盛行各种“概念股”，从前些年的“云游戏”“元宇宙”到如今的“AI”。因此，在热门赛道或者新风口布局的游戏股也可持续观望。如布局小游戏、出海、短剧、AI等。

过去一年，小游戏赛道市场规模发展增速明显。《2024年中国游戏产业报告》数据显示，2024年，国内小程序游戏市场收入已达398.36亿元，同比增长99.18%。

在这一市场中，三七互娱、世纪华通、中手游明显已经获得了较为不错的成绩，而神州泰岳、掌趣科技已深耕其中。早前，中手游曾在 2023年年报中透露，小游戏为集团打来超 6 亿元的收入。

AI同样也是资本市场热捧，并且游戏公司正在深耕的领域。昆仑万维、巨人网络、恺英网络、汤姆猫都曾因“AI概念”而股价飙升。而目前上市公司入局AI的繁多，他们大多专注于AI在游戏中的应用，包括深入研发管线。

当然，资金较为雄厚的游戏公司也在研究AI大模型或者进行AI技术投资。据悉，腾讯旗下有“混元大模型”，巨人网络有“千影 QianYing”有声游戏生成大模型，恺英网络有最新“形意”大模型。

早前，陀螺君也曾报道过恺英网络的“形意”大模型应用，其最早于今年4月首次亮相，最初作为恺英网络内部研发的辅助工具，经过短短几个月的迭代，它已发展成涵盖界面生成、地图生成、动画生成、代码生成和数值生成的完整工具链。

回望2024年，游戏行业表现略显低迷，游戏股波动较大，但这并非绝境。对于大多数游戏厂商而言，发展的关键点是如何通过战略布局调整，产品创新，新赛道新技术的布局打造自身竞争壁垒，并获得平衡。而短期市场的波动或许会促使厂商反思发展策略，并在新时代的技术与创意的推动下，开辟新的增长点。

注：本文观点仅供参考，不构成任何投资建议。