完美世界已扛过至暗时刻？2025年能否“柳暗花明” - TGBUS - 电玩巴士

在游戏行业存量市场的激烈厮杀中，一款爆款游戏足以成为企业业绩的转折点。近日，A股上市公司2024年报与2025年Q1季报进入放榜期，完美世界（002624.SZ）拿出了一份不错的成绩单。实现营业收入20.23亿元，较上年同期增加52%，归母净利润同比增加1115%至3.02亿元，扣非净利润同比增加203%至1.63亿元。业绩一出，完美世界股价应声连涨三个交易日，其中首个交易日上涨6.35%，合计涨幅达10.37%。截至4月30日，完美世界报收13.59元/股，总市值 263.64亿元。

在各大机构层面，国金、银河、华泰等也给予了“买入”“增持”的评级。内部深刻调整聚焦核心实际上，在这份出色的一季报之前，整个2024年完美世界都面临亏损的困扰。完美世界在年报中表示，随着游戏及影视行业竞争加剧，公司在探索业务转型升级的过程中，遇到阶段性困难与挑战。具体而言，在游戏业务方面，2024年部分新游戏及影视项目不及预期，形成亏损；部分在研游戏预期收益不佳，确认及具体关停相关损失；部分在营游戏流水下滑，业绩贡献同比下降。影视业务方面，相关的存货减值损失及坏账损失等拖累当期业绩。上述业务方面的问题，以及叠加针对被投资企业确认的损失，导致完美世界2024年归母净亏损12.88亿元。对此知情人士分析，尽管面临压力，但完美世界在2024年为了止损果断地进行了大幅度内部业务重整，包括全盘梳理、裁撤若干项目，调整团队结构，优化资源配置，显示出管理层“不躺平”的积极态度。一系列调整在短期内对2024年业绩造成了冲击，但使完美世界从整体上优化了业务和组织结构，未来能将资源集中于更具潜力的项目上。而且由于甩掉了“包袱”，2025年完美世界费用端实现显著改善，进一步增强盈利能力，这也是其能够轻装上阵、扭亏为盈的基础。在此背景下，2024年12月19日重磅产品《诛仙世界》上线后，首30天突破4亿元，为业绩带来明确拐点。从分业务看，今年一季度完美世界游戏业务营收14.18亿元，同比增长10.37%，游戏业务归母净利润为2.92亿元，其中包括出售乘风工作室的处置收益，计入非经常性损益；扣非后游戏业务归母净利润为1.63亿元。影视业务提质减量，控制风险，去库存也在加速。2025年以来，《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》等平台定制剧相继播出并确认收入，影视业务的财务数据也呈现正向，实现营收5.96亿元，同比增加1616%，归母净利润2600万元，扣非净利润为1600亿元。爆款产品带动业绩拐点完美世界在一季报指出，Q1业绩主要受益于《诛仙世界》《DOTA2》及《CS》的贡献，特别是《诛仙世界》带来了良好的业绩增量。《诛仙世界》作为完美世界旗下着重投入的新爆款，是一款纯正的“赛季+月卡”制MMORPG端游，这也是完美世界的传统优势赛道，在同期产品竞争激烈的情况下依然打开了良好的局面。

游戏公测后，官方广泛听取玩家反馈，连续发布了多期调优清单，涵盖副本难度降低、技能机制优化、增加掉落奖励等多个方面。官方“听劝”的服务态度显著提升了玩家游戏体验。随着持续运营提升，《诛仙世界》的游戏流水也持续增长，在同期产品竞争激烈的情况下依然打开了良好的局面。一季报还称，由于该产品的端游特性，用户粘性较高，玩家生命周期显著长于移动游戏，《诛仙世界》的较多玩家充值延续至后续会计期间，确认收入并产生利润。“游戏行业逐渐推崇GaaS模式（Games as a Service, 游戏即服务）下的长线运营，以持续的内容更新、版本迭代、体验优化来提升玩家的活跃度和满意度，只有重视玩家的反馈声音，爆款产品才能持续维持用户黏性，”业内人士表示。对市场而言，未来完美世界最大产品看点无疑是《异环》，这款二次元多端游戏，在玩家及投资者社交媒体上被认为是完美世界再度大放异彩的扛鼎之作。《异环》去年11月首测备受市场好评，预计近期将在国内开启新一轮测试，并启动海外区域首次测试。完美世界在年报中表示，这款产品有望在潮流品类突破、拓宽用户群体、全球化出海等方面打开新局面。此外，2024年已上线的《女神异闻录：夜幕魅影》正在积极推进在日本、欧美等海外其他区域的发行计划，进一步增强出海矩阵。知情人士对此分析，完美世界目前已经渡过了“最困难”的时候，现阶段全盘梳理已经完成，为后续恢复盈利奠定了有利条件。随着新游上线和业绩逐步释放，完美世界将在2025年开启新的增长周期，实现业绩的显著回暖和更长远的布局发展。