深度解析虎牙、斗鱼Q1财报：直播平台的长期发展，不能只靠降本增效_游戏陀螺

直播平台似乎迎来了不小的变化。

5月16日和18日，斗鱼和虎牙相继发布了2023年第一季度的财报。在宏观环境以及监管政策加强一系列外部因素，以及同步展开降本增效策略的情景下，虎牙、斗鱼在近几个季度终于实现了稳定的增长。

但深入财报内容，我们可以发现大幅缩减成本只是直播平台实现盈利的无奈之举，在高额内容成本支出和用户要求平台内容丰富度的双重挤压下，直播平台该如何化解？

1.大幅缩减成本，虎牙、斗鱼终于实现盈利

首先来看两家平台在今年Q1季度的具体财务表现。

财报显示，虎牙的总收入达到19.5亿元，非美国通用会计准则下，净利润为8550万元。按照美国通用会计准则，虎牙Q1季度的毛利润为2.56亿元，毛利率约为13.2%；同比去年Q1季度的3.34亿元的13.5%毛利率，有小幅度下降。归属虎牙的净利润为4480万元。

在用户数据上，虎牙直播移动端MAU（月均活跃用户数）为8210万，较去年同期小幅上涨。但对比去年Q4季度的8550万和全年的8430万，则有所小幅下降。

虎牙Q1季度财报总览

而斗鱼直播平台则是连续五个季度收入同比下滑，财报显示Q1季度总营收为14.83亿元，而2022年的四个季度营收分别为17.96亿元、18.33亿元、17.98亿元和16.81亿元，尽管营收下降，但斗鱼的亏损规模也有所收窄，在2022年第四季度实现了扭亏为盈。在本季度上，斗鱼实现持续盈利，在非美国通用会计准则下，斗鱼Q1季度调整后的净利润为2580万元。

用户数据方面，斗鱼的活跃用户有小幅的下降。斗鱼Q1季度的平均移动MAU（月活跃用户）为5020万，同比去年同一季度的5510万减少490万。付费用户上，财报显示Q1季度为450万，同比去年Q1季度的640万减少190万。

斗鱼Q1季度财报总览

两个平台的收入层面实际上并未出现显著增长甚至下降，但值得注意的是，从2022年开始，在宏观环境的影响下，两家平台都开始践行降本增效策略，从今年Q1的表现来看，两家公司一定程度上实现了通过压缩成本的方式实现了稳定性盈利。

从营收构成来看，主要分为直播与广告和其他业务收入。虎牙来自直播的收入为18.60亿元，同比下降13.57%；来自广告和其他业务的收入为8930万元，同比下降71.45%。斗鱼的直播收入从2022年同期的17.27亿元下降了20.7%至13.69亿元。广告和其他营收为1.141亿元，较2022年同期的6840万元增长66.6%。

对于一季度直播收入的下滑，虎牙表示，主要原因是宏观和监管环境继续对公司付费用户的情绪产生不利影响，导致虎牙直播的付费用户数量减少。

从近两年直播平台的表现来看，直播平台的直播收入已经基本见顶，很难出现较大幅度的增长，甚至在降本增效的策略下呈现出小幅的下降趋势。同时，付费用户规模的难以突破和下降，也是直播收入下降的原因之一。

针对用户数据的小幅下降斗鱼显然预料到了这个情况。斗鱼创始人、CEO陈少杰表示，在2023 年第一季度，斗鱼通过调整营销策略减少了推广获客。

斗鱼财务副总裁曹昊认为，付费用户数下降的主要原因是内部对直播收入的持续运营调整，例如大幅减少虚拟礼物的低利润促销活动，这些调整减少了价格敏感型用户的付费意愿，以及营销支出减少导致用户群减少，共同导致付费用户数的减少，但核心付费用户的付费行为仍然相对稳定，这是斗鱼稳定发展的基础。

在直播平台的用户规模和直播收入遇到瓶颈的情况下，这也使直播平台将方向对准提升用户黏性、进一步挖掘用户价值。虎牙公司首席执行官董荣杰表示：“虎牙公司凭借富有吸引力的电竞与娱乐内容，同时不断优化产品提升互动功能，保持了稳定的用户参与水平。我们密切关注着动态市场环境的变化，并努力快速、灵活地完善内容和运营策略，来更好地满足用户需求。”

2.降本增效只能维稳，直播平台仍需探索新增长渠道

在直播平台降本增效的运营策略下，围绕电竞赛事版权的竞争开始放缓，被看做平台打造差异化竞争力的自制内容也开始收紧。

陀螺电竞早先曾分析，直播平台运营成本的增长，其中一个重要原因是因为高额的赛事版权费用。而在降本增效的策略下，虎牙斗鱼两家均采用减少购买电竞赛事版权的方式节省成本。

数据显示，Q1季度虎牙直播了约55项版权电竞赛事，总观看人次达4亿。其中，“英雄联盟职业联赛（LPL）春季赛”、“王者荣耀职业联赛（KPL）春季赛”、“穿越火线职业联盟联赛（CFPL）”，以及虎牙独家播出的“英雄联盟韩国冠军联赛（LCK）春季赛”、 CS：GO系列赛事“ESL职业联赛S17”和“英特尔极限大师赛（IEM）卡托维兹”等均获用户追捧。

在此之前，虎牙一直是电竞赛事版权的头号买主，虎牙在2022年Q4季度的赛事版权购买超过70项而从Q1季度的表现来看，虎牙也从之前的广撒网的策略调整为了只针对主流电竞赛事。

虎牙公司管理层在分析师电话会中表示，在运营优化方面，第一季度，虎牙公司的版权赛事内容成本同比和环比均显著下降。虎牙还继续降低了在主播相关和带宽使用方面的成本。因而，该季度总收入虽然有所下降，但毛利率有效回升，达到接近2022年第一季度的水平。第一季度的总运营费用同比降低26%，环比降低了7%。

斗鱼则是基于电竞赛事的影响力以及用户需求的综合考虑下，适当恢复了对英雄联盟S赛、LPL联赛等部分核心版权赛事的采买。财报数据显示，斗鱼Q1季度转播了超20场官方大型赛事活动。

斗鱼方面表示，恢复赛事版权购买，一方面是因为充实电竞内容生态，另一方面则是赛事版权费用已经回归到相对合理的水平。

虎牙Q1季度直播55项电竞赛事

斗鱼Q1季度恢复大型电竞赛事版权购买

此前，自制内容一直被看做是直播平台打造差异化竞争力以及降低版权内容成本的方式之一。而为了进一步压缩成本，平台自制内容也开始大幅缩减。

2023年第一季度，虎牙直播了约15档自制电竞赛事和娱乐节目，总观看人次达7700万。环比去年Q4季度的45档节目，大幅减少30项。

或许是受直播活动淡季的影响，此前大力发展自制内容的斗鱼，也采取了保留策略。数据显示，斗鱼Q1季度则推出80场自制赛事，覆盖官方合作赛事、主播IP赛事以及大众赛事等。并推出超10场自制PGC综艺。环比去年Q4季度的90余场自制赛事和10+档自制PGC综艺，呈现小幅下降。

近几年，直播平台都在通过购买赛事版权的方式获取用户，而为了进一步包括同质化发展，直播平台除了围绕赛事版权推出二路直播以外，也开始发展大力内容。如今在盈利困难的情景下，直播平台只能更加审慎内容成本的支出，从而止住下滑趋势，保证平台的长期成长。

如虎牙公司财务副总裁吴欣就提到，虎牙未来将保持现阶段进展，保持降本增效的策略模式，为公司的长期发展巩固财务基础。

虎牙Q1季度自制赛事和PGC节目约15档

斗鱼Q1季度推出80场自制赛事

显然，直播平台近几个季度的盈利，主要依靠大幅压缩成本，但这同时也对内容生态带来了一定的冲击，这显然不是直播平台追求的长期发展模式。而从财报内容上我们可以看到，直播平台也在尝试新的盈利渠道。

在虎牙、斗鱼的财报中，都着重提到了“加强与游戏厂商的合作”。陈少杰表示，适当恢复部分核心版权赛事的采买，通过强化与游戏厂商的合作，打造更加互动的内容社区平台。

其方式是通过联合游戏厂商打造道具类用户活动，实现全新的商业模式探索。如此前斗鱼通过联手《英雄联盟手游》推出道具小店售卖，专区日活跃用户较非活动时期增长了27%。简而言之，就是平台打通平台和游戏的消费渠道，观众可以通过平台或游戏主播的直播间直接购买游戏道具，为平台、游戏厂商、内容创作者都带来收益。

此外，斗鱼也在通过此前搭建的“钻粉体系”进一步探索商业，Q1季度，斗鱼继续对会员体系的体验进行优化，推动会员用户规模扩大和续费率的增长。

在电话会上，斗鱼管理层就表示，在用户规模总体下降的情况下，将投入更多的运营资源，通过更多的互动产品和创新会员服务来保持核心用户的支付意愿。

虎牙则着重强调与游戏厂商的内容合作。董荣杰在分析师电话会中表示，“虎牙在内容丰富、产品升级、商业机会探索等方面的努力，以及运营效率的持续提升，为公司的长远发展奠定了基础。另外，我们期待与腾讯深化合作，共同创造协同效应。随着商业环境的回暖，虎牙将继续探求增长机遇，着眼于为用户、主播和所有其他利益相关方创造可持续价值。”

如财报中提到，随着虎牙与《穿越火线手游》合作的深入，用户可在观赛“虎牙绝影冠军杯”时获取多种定制游戏道具，充分展现了跨平台营销能力。此外，作为腾讯年度游戏发布会的官方直播生态伙伴，虎牙直播还曾调度平台主播展开联动，并在新游上线期间推出扶持政策和资源支持，加深与游戏厂商的协同合作丰富内容。

结语：

从数据表现来看，通过降本增效的策略，虎牙、斗鱼稳定性的盈利方式。但从内容的角度来看，大幅压缩内容支出成本，使平台的内容丰富程度缩减。而如何在实现降本而不波及内容生态，直播平台开始做出不同的应对策略。而从本季度的财务表现来看，这些新的探索正在成为直播平台长期稳定高效发展的可能性。