年终特辑 | 210起投融资规模破千亿，国内游戏资本往“外”向“硬”转移_游戏陀螺

过去一年，游戏行业的日子过得并不安稳。据中国音数协游戏工委发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》，上半年国内游戏市场收入与用户规模呈现“双降”趋势。而下半年行业依然有产品供应不足、收入和用户数量持续下滑的倾向。

反映到市场上，“裁员”、“停运”、“降本增效”、“去肥增瘦”等企业动作层出，市场资金流动缩水。与之相对应的，国内游戏投融资数量同比锐减，且大额交易项目减少。其中，部分资金流向了海外市场，部分资金流向了XR、元宇宙、先进制造、智能硬件等领域。

时至年末，为了让游戏从业者更直观地看到国内外游戏资本动向以及游戏大厂的投资布局，我们对2022年游戏行业的投融资进行复盘与分析。一起来看看，谁在积极投资，谁在追赶，谁已熄火？

01.国内外概况：总投融资数同比锐减40%，海外投资数反超国内占比超7成

国内：共58起，数量同比下降73%，披露总金额约41亿元，资本已撤场

据公开的市场信息，截至12月31日，我们整理了国内外游戏行业投资、收购、增持等共210起资本，其中国内58起，海外152起。总量较去年同期（384起）减少46%，披露总金额达6737亿元（人民币，下同），同比增长199%。

投资数量同比减少，主要系国内投融资数量下降，且海外投融资数量增速不及国内下滑速度。披露总金额同比暴涨，则是海外微软、索尼、Take Two等一线游戏大厂发起多起巨额收购，拉高整体数值。

具体到国内市场，今年国内共有58起游戏投融资，数量同比锐减73%，披露总金额约41亿元，较去年同期下降约95%。

其中，较为亮眼的投融资事件有：Stillfront 2.01亿美元收购中国游戏厂商6waves；阿里巴巴、吉比特、米哈游数亿美元战投Unity中国；世纪华通3.6亿元收购无锡手心网络；多牛集团2.16亿港元收购九尊数字互娱等。

去年国内游戏投融资有220起，今年下降至三成。仅一年时间，行业投融资就从“炎夏”迈入“寒冬”。其中原因，我们推测有三：

一是，受宏观经济影响，大厂投资态度谨慎，大多在聚拢现金流以“御寒”。

当前复杂的国际环境，充满不确定的全球经济以及反复的疫情，导致大量的企业及投资者急于回笼资金或提高现金储备，用以应对不确定的市场风险。其中，部分厂商或通过出售资产、撤资的方式回收资金，部分厂商裁撤战投部分。

今年1月，字节跳动传出裁撤战投部门的消息；7月，阿里战投部门也出现缩编。虽然裁撤和缩编并不意味着大厂战投消失，但至少证明战投短期内已成为可以被砍掉的潜在成本。

二是，政策趋严，“反垄断”和“反不正当竞争”政策实施，互联网行业受强监管。

去年11月，国家反垄断局挂牌成立，“反垄断”和“反不正当竞争”的“两反”工作成为其核心，互联网行业迎来了强监管。而今年以来，腾讯、阿里等多家互联网公司被市场监管总局处罚,年内腾讯收购黑鲨科技也未获批准。

在此背景下，互联网企业或暂缓投资，以待摸清市场规则。此外，也有投资者透露，这两年国际形势紧张，各股市政策不明朗，美股、港股、A股震动明显，战投企业上市难度高，退出渠道有限。

三是，市场潜在投资标的“稀缺”，大厂投资往“外”向“硬”转移。

过去两年，游戏厂商的投资略显“疯狂”。据游戏陀螺早期统计的数据，2019年、2020年、2021年国内游戏赛道投融资数分别为77起、86起、220起。在大厂近两年的收割下，国内优质游戏标的所剩无几，厂商战投可选项有限。

同时，基于国内游戏政策以及版号限制等因素，国内游戏头部及腰部厂商投资开始往海外或向元宇宙、先进制造、智能硬件等领域转移。例如，今年三七互娱在先进制造、智能硬件、元宇宙上的投资就有超10起。而世纪华通则控股了新能源公司绿钒新能源，米哈游入股了民营火箭科技公司东方空间等。

海外：共152起，数量同比增长约20%，披露金额6695亿元，巨额并购频现

相比于国内市场，海外今年的投融资较为火爆。在我们整理的210起投融资中，海外占比超7成共152起，较去年同期增长了20%，披露总金额为约为6695亿元，为去年同期的8倍以上。

其中，1亿美元（约合人民币6.9亿元）以上的大额投资并购有19起，并且多半出现在上半年。如微软收购动视暴雪花了687亿美元（约合人民币4792亿元），Take-Two收购 Zynga用了127亿美元（约合人民币885亿元），这两起收购案撑起今年游戏行业总融资并购额的半壁江山。

除此之外，海外重要的大型收购并购事件还有：

3月，Embracer Group30亿美元并购桌游巨头Asmodee，前者曾在2021年一口气收购8家游戏工作室，并宣称要将150家工作室收入麾下；

4月，索尼集团与乐高母公司Kirkbi 20亿美元投资Epic Games，使其估值达315亿美元，超过Unity和Robolox；

5月，沙特阿拉伯主权财富基金（PIF）30亿美元收购任天堂5％股份。该基金还在4月收购了《拳皇》开发商SNK96%的股份；

7月，索尼互娱36亿美元收购《光环》开发商Bungie，后者正式加入 PlayStation 大家庭。

从海外的投融资情况来看，上半年投资市场表现较为火热，但下半年已有退温趋势（上半年101起，下半年51起）。不过，沙特公共投资基金、Embracer Group、索尼以及腾讯等企业在全球市场的大规模战投，还是让我们看到海外市场投融市场接下来或许会更多大宗交易出现。

因此，与国内“萧条”现状相比，海外游戏市场的投融资趋势更盛。一来，海外游戏市场趋于成熟，有良好的资本退出机制；二来，国内游戏企业大规模出海，并在海外进行投资与人才竞争。

02.大厂投资动态：腾讯、网易重投海外，字节熄火，B站成国内最活跃捕手

今年国内游戏投融资数量呈断崖式下降，与腾讯、网易、B站、IGG、中手游等头部游戏厂商缩减战投不无关系。2021年上述游戏厂商在国内游戏相关领域出手125次，而2022年仅16次。其中，腾讯2021年国内游戏投资78起，今年缩减成2起，减幅明显。

从外部可查询的投融资事件来看，2022年腾讯、网易、B站、鹰角网络、吉比特、莉莉丝、字节跳动、米哈游这几家大厂在国内外游戏相关赛道共出手64次，投资数量分别为22起、14起、12起、6起、4起、3起、2起、1起。

从投资数上看，B站今年的投资数虽不及去年同期（24起），但仍是国内游戏市场最活跃的投资方。今年其还全资收购了心源互动、广州魔爆网络、哆祈哆祈(Access!)、时之砂四家游戏厂商。只是，B站这两年战投的成效还未显现。

2022年二季度，B站游戏业务营收出现了同比16%的下滑。三季度，B站仍未上线新独代及自研游戏，但随着代理游戏《时空猎人3》等增量收入释放，游戏业务止住下滑势头，收入同比增长5.7%、环比增长40.6%至14.72亿元。

今年，B站的投资倾向仍偏向于二次元，希望以此进一步巩固自身在二次元领域的话语权。其CEO陈睿已重新掌控游戏部门，在第三季度财报业绩会，陈睿还强调了游戏业务的主业定位，称后续将聚焦1-2个重点游戏项目。如今，距离其2024年收支平衡目标越来越近，B站的压力较大，若明年战投效益没能体现，投资数量或将进一步减少。

除了B站，腾讯、网易对于国内的投资大幅减少。腾讯22起投资仅有2起落在国内，分别投了乐动卓越和四维八方，网易14起国内占比近三成。目前这两大头部游戏厂商的投资主战场在海外，并且尤为钟爱3A游戏工作室。

年内，腾讯投了10家3A游戏厂商，网易投了4家。此前这两家公司多位高层都曾表示，公司游戏业务将朝“国内海外五五开”目标挺进。而通过收购海外知名3A游戏工作室则是二者拓展海外的重要战略之一。

从游戏类型来看，腾讯与网易海外战投企业主攻主机和PC端游戏。网易所投资的游戏厂商专注于RPG游戏，腾讯除了收编射击、RPG、动作游戏工作室外，今年还收购了2家休闲游戏厂商（Trailmix和Sybo Games）以及3家区块链游戏厂商（Oxalis Games、Immutable、Clockwork Labs）。

与腾讯、网易对外投资同比几近腰斩相同，字节跳动也放缓了投资节奏，今年在游戏领域仅有2起投资，分别为Unity中国、北京波粒子。而去年该公司共投资了11起，包括40亿美金收购而来的沐瞳游戏和90亿元收购的Pico。在游戏之外，字节跳动还投资了3家ACG领域公司（漫迹网络、白纸动画、超速心率）。

鹰角网络与吉比特今年也有投资动作，并且所投标的大多已有不错的产品。投资风格偏向于挖掘小成本、有潜力出圈的公司。

今年，鹰角网络所投的成都乙钛，旗下已有独立游戏《迷雾侦探》，该游戏Steam好评率常年保持在86%。新游《水银疗养院》已有很高的完成度而且在玩家群中评价不错。投资的另一家独立游戏发行商Gamera Games则有《戴森球计划》《烟火》《港诡实录》等多款销量与口碑俱佳的作品。

吉比特今年有4起投资，包括《羊了个羊》背后公司简游科技。据悉，在《羊了个羊》小游戏爆火之后，吉比特还增持了简游科技。不过，目前该公司能够给吉比特带来多大的投资收益还未体现。

除了直接投资外，鹰角网络和吉比特也以合伙人身份参股了多家投资公司，并通过这些公司做了不少产业布局。如苏州优格华欣创业投资中心、厦门诺惟合悦创业投资，前者投资了成都探境，持股约5.4%；后者投资了阿哇龙科技、码玩科技等。

03.投融资细节：战投为主，资本重心偏向链游、元宇宙，北美成为重要投资地

首先，投资频率来看，今年Q1的行业投融资表现最为出色，共98起。而Q2开始投融资热度逐渐退却，数量略有下滑，12月份仅有6起投融资。原因或与宏观环境以及投资项目披露的滞后性有关。

其次，在投融资轮次上，2022年游戏行业投融资主要集中在中后期的战略投资上，占总投融资数的39%。发生在天使轮、种子轮、A/A+轮的投融资有77起。

相对而言，国内腾讯、网易等一线大厂青睐于战投，且投资团队多有优质产品傍身。而鹰角网络、吉比特等企业则会在天使轮和种子轮进入，并对挖掘初创游戏团队抱有耐心。海外的投资机构比国内游戏厂商更热衷于并购。

再则，从游戏投融资产品品类或者团队属性来看，去年二次元、SLG、解谜、Roguelike都资本关注度比较高的品类。但今年链游、VR、元宇宙、3A游戏才是资本关注的焦点。

在游戏陀螺整理的210起游戏资本中，归属链游的有20起，占比9%。VR、元宇宙共有24起。可以预见，资本关注重心转移从二次元、女性向等细分领域，向元宇宙、VR、区块链等新业态转移。

最后，从地域来看，北美洲成为重要投资地，欧洲和亚洲次之。海外游戏资本过半流向了北美洲（主要是美国、加拿大、波士顿），其次是欧洲（主要是法国、英国、德国）和亚洲（主要是日本、韩国、新加坡）。

不过，腾讯与网易的投资主战场并不在北美，而是在欧洲。今年腾讯的22起投融资有11起落在欧洲，主要在英国、波兰、西班牙等地。而网易6起海外投资有4起在欧洲，分别是瑞典、法国、芬兰、英国，2起在北美洲的美国地区。

而大厂之所以落子欧洲，一方面是欧洲确实有非常多不错的游戏研发团队；另一方面或在于当前欧洲经济疲软，投资的吸引力和回报率更大。

结语：

国内内游戏投融资从去年的“爆热”到今年的“骤冷”已是既定的事实，如何在这一态势下稳健生存将是接下来中小游戏企业所要思考的问题。目前，企业战投部门或投资者对于中小游戏团队的要求颇为苛刻。

早前，元气资本合伙人金叶宸就曾透露，其对游戏标的要求有三，一是团队规模最好不要超过10人；二是产品面向全球化或者海外市场；三是团队能够很好地控制成本注重现金流，最好能快速实现营收。

此外，也有投资者直言，“除非团队有过硬的产品或者技术人才做背书，不然很难获得投资。”而从今年游戏行业投融资的复盘情况来看，在未来较长一段时间，行业投融资大抵不太乐观。

附：2022年游戏行业投融资统计总表（不完全统计）：