财报透析 | 35家A股游企2022年前三季度上演的“六宗最”_游戏陀螺

A股2022年第三季度财报季已渐入尾声，但游戏行业的寒冬似乎并未消散。近期，游戏陀螺整理35家A股游戏企业前三季度的财报数据，发现仍有诸多的游戏企业面临营收及净利润双降，产品青黄不接，股价累计下跌情况，整体发展略显低迷。

就营收而言，35家A股游戏企业中，营收同比增长只有16家，过半营收同比下降。其中营收最高的为三七互娱（116.78亿元），其次是世纪华通（91.4亿元）与完美世界（57.11亿元）。增速最为明显的为冰川网络，同比增长293.93%；其次是浙数文化与恺英网络，增幅均超70%。

净利润方面，仅有9家游企实现增速盈利，包括冰川网络、三七互娱、吉比特、恺英网络。超6成游企净利润同比下降，其中降幅最高的为天娱数科，同比下降201.76%。面临亏损的亦有10家，其中惠程科技以亏损0.84亿元居首。

为让大家更直观地看到A股游企前三季的经营情况，游戏陀螺列出了2022年三季报上演的“六宗最”：

1、营收之最：三七互娱，以116.78亿元营收成A股游企“扛把子”。

这几年，三七互娱、世纪华通、完美世界一直都是A股游企营收三巨头，只不过排名略有波动。今年前三季度，三七互娱以116.78亿元营收、22.57亿元净利润位居榜首。

为其营收及净利润做出贡献的有《荣耀大天使》《斗罗大陆：魂师对决》《云上城之歌》等经典产品及《小小蚁国》等新游，还有《Puzzles & Survival》等海外核心游戏。据三七互娱半年报透露，截至2022上半年，《Puzzles & Survival》游戏全球总流水超过42亿元，在SensorTower公布的9月中国出海手游收入榜，该游戏高居第二。

三七互娱之外，世纪华通与完美世界营收排名虽靠前，但发展情况略有不同。前三季度，世纪华通出现营收与净利双降。而完美世界也因为产品周期问题营收有所下滑，不过在净利润方面也有超80%的增幅，主要是《幻塔》《梦幻新诛仙》新游的增量收益。

在我们看来，三七互娱与完美世界净利润大幅增加，除了新游贡献之外，一方面是去年同期有较低的基数，以至于对比呈现较高增幅；另一方面是这两家公司都在削减开支。前三季度，三七互娱销售费用减少10.88 亿元，较上年同期下降 14.96%，研发费用同比下降25.93%至7.35亿元。完美世界销售费用几近腰斩，较上年同期减少6.27亿元。

2、净利涨幅之最：冰川网络，营收同比翻3倍净利润暴涨1390%

今年，冰川网络无疑是游戏股“最靓的仔”，前三季度营收12.52亿元，较去年同期翻了近3倍，归母净利润1.01亿元，同比增长1390.94%。据财报显示，其营收及净利增长主要来自于《圣魂纷争》老游戏的稳定输出以及《超能世界》《X-HERO》等卡牌游戏收入增加。

早期冰川网络一直深耕于MMORPG游戏赛道，近几年转型卡牌游戏领域并且摸索出了一套行而有效的打法。旗下《超能世界》《X-HERO》两款卡牌游戏，前者于今年8月上线后长期稳居iOS免费榜前列，七麦数据预估，该游戏上线至今iOS端累计收入614万美元（约合人民币4438万元）。

后者《X-HERO》游戏在今年9月入围了Sensor Tower中国手游海外收入榜TOP30，位列第26名，同时位列中国手游海外收入增长榜第4名，排名连升15位。

不过，需要注意的是，冰川网络在《超能世界》《X-hero》两款游戏中采用的都是以买量换流水的“疯狂”打法。

财报显示，2022年第三季度，冰川网络的广告宣传费用为5.14亿元，而上述两款游戏就花掉了超4.5亿元，占公司广告宣传费用总额的87%。因此，冰川网络前三季度虽保持较高的增长趋势，但销售费用高企也容易侵蚀利润。加上，其前三季度，销售及研发费用便占了8成收入，因此业绩增长的可持续性仍待考证。

冰川网络之后，营收同比增长的有浙数文化与恺英网络。浙数文化前三季度营收39.34亿元，同比增长75.74%。其游戏业务收入主要来自全资子公司杭州边锋网络技术有限公司，边锋网络主打休闲和棋牌游戏。恺英网络前三季度营收及净利润同比增幅均超70%。其增长主要来自《原始传奇》《天使之战》《玄中记》《圣灵之境》《永恒联盟》游戏的收入增加。

3、亏损之最：惠程科技，前三季度亏损0.84亿元同比增长35.15%

在35家A股游企中，净利润为负值的有10家。其中，惠程科技以0.84亿元亏损居首，亏损原因在于游戏业务收入减少。这三年，惠程科技一直处于亏损状态，2020年、2021年、2022年前三季度该公司分别亏损9.6亿元、2.23亿元及0.84亿元，相比而言，今年亏损已有所收窄。

对于亏损，惠程科技方面曾在财报中表示，随着游戏行业竞争加剧，惠程科技旗下控股子公司成都哆可梦网络科技有限公司的游戏在产品周期内流水下降，故而游戏业务收入出现大幅下降。此次，公司虽未披露第三季度的游戏业务收入，但其半年报显示，上半年游戏业务收入下降超8成。

目前，为了降低亏损，惠程科技正在削减开支，前三季度其在销售和研发上的投入均有所减少，销售费用同比下降86.88%达到0.18亿元，研发费用同比下降29.03%达0.22亿元。

不过，需要注意的是，在业绩持续滑坡的同时，惠程科技还因信披问题屡收监管举措。今年1月该公司因控股股东存在关联方非经营性资金占用、违反控制权稳定的承诺、超比例减持的违规行为而收深交所监管函。

紧随惠程科技其后的是凯撒文化、ST天润、星辉娱乐、天娱数科。凯撒文化、ST天润与天娱数科的净利降幅均超100%。其中，天娱数科净亏损0.27亿元，同比下降201.76%。ST天润净亏损0.58亿元，同比下降165.68%。

对于天娱数科大家或许并不陌生，该公司早年因收购并购的高商誉而爆雷，这两年官方重组后一直在调整业务发展。目前游戏业务需要一定的恢复期，而数字人、短视频业务也需要时间发展，业绩亏损已有所收窄。

ST天润这两年业绩一直处于低迷状态，去年净亏损超3亿元，今年大概率会续亏。管理层在游戏业务方面的动作并不多，却热衷于跨界，今年该公司宣布跨界网约车业务，并一度收获多个涨停。

4、研发费用降幅之最：中科云网，研发费用同比下滑83.43%至0.02亿元

今年全球市场经济略显低迷，游戏企业大多开始实施“降本增效”。在我们的统计中，前三季度，有超6成的游戏企业削减销售，近半减少研发投入。

已亏损的游戏企业削减开支的幅度最大。如天娱数科、天舟文化、中科云网等的销售费用几近“腰斩”，研发费用也在不断减少。中科云网以0.02亿元研发费用，同比下降83.43%居首。该公司在财报中表示，销售与研发费用同比减少系游戏业务减少所致。

中科云网于2020年6月进军游戏业务，前期游戏营收较为不错，但2021年第三季度随着公司推广和运营的存量游戏进入衰退期，其收入也急剧下降，加上游戏行业监管趋严以及公司未有新游续档，游戏业务几近停滞。

其管理层在此前曾明确称，“随着时间的推移，游戏的吸引力逐步下滑，若没有增量游戏的补充，公司的互联网游戏业务将出现断档的风险。”而从其研发投入来看，产品断档的风险颇高。

在研发层面，今年前三季度投入增幅较高的为冰川网络、姚记科技与恺英网络。而从研发投入占总营收的比重来看，大晟文化、掌趣科技、巨人网络的投入较高，占比分别为35.62%、31.39%、29.38%。

5、分红之最: 吉比特,前三季度10亿元净利润全分，大股东一人分3亿

今年吉比特的热度比以往更甚一些，前阵子因为参股公司的《羊了个羊》游戏爆火，吉比特上了一阵子微博热搜。而此次第三季度财报发布后，吉比特又因“壕气”而出圈。

在吉比特第三季度的利润分配预案中，其拟每10股派发现金红利140元（含税），合计拟派发红利10.06亿元。以此计算，吉比特本次股利支付率达到99.45%，前三季度净利润均用于分红。

这也是其上热搜的原因之一，不过，对于熟悉吉比特的行业人而言，这并不新鲜。吉比特在分红上向来阔气。早前吉比特就曾实施过高分红，2018年吉比特净利润7.23亿元，分红金额达到7.19亿元，股利支付率达到99.43%。

数据统计显示，吉比特2017年至2021年的股利支付率分别为30.65%、99.43%、44.41%、82.41%和78.3%。而2022年第三季度其股利支付率达到99.43%。在此高分红情况下，吉比特实控人为卢竑岩以30.10%的持股比例一人分得约3亿元。

对于外界质疑的大额分红是否对经营造成影响，吉比特在投资者调研沟通活动中表示，“分红金额的确定主要考虑公司长期可持续发展所需资金及投资者回报，公司会确保分红后的现金储备可以维持公司正常运作至少18个月以上，本次实际分红后的现金储备远超出了18个月，公司资金状况健康，不影响公司后续经营。”

6、股价涨幅之最：盛讯达，前三季度股价暴涨88%

今年前三季度，A股多数上市游戏公司业绩利空。反映到股价上，也是几家欢喜几家愁。2021年12月31日至2022年11月3日，近10个月时间，A股市场8家游戏企业股价呈现上升趋势，其余27家游戏公司股价出现下跌，占比77%。

其中，涨幅最高的为盛讯达（88.86%），其次是中科云网（49.63%）、冰川网络（39.71%）。前两者热衷于追逐新概念和跨界，后者的业绩表现确实亮眼。

而跌幅较严重的有世纪华通、游族网络、中青宝、宝通科技、股价累计下跌超40%。股价的变化有很大原因来自宏观环境，未来随着版号发放恢复，头部厂商精品化、游戏出海、多品类发展等多举措，行业会有一定回暖。当然，对于A股上市游戏公司来说，未来必然不易，在“产品为王”时代，专注精品研发市场也会给予好的回应。

附：35家A股游企前三季财报数据统计表（以总营收排序）