起底70家上市游戏公司2019年年报：过半公司净利润1亿元以下，超3成公司亏损 _游戏陀螺

在游戏监管政策密集出台的2019年，游戏公司都交出了一份怎么样的成绩单？

近期，除个别上市游戏公司如第七大道推迟发布2019年财报外，国内多数游戏公司均已披露去年业绩。截止至4月30日，游戏陀螺汇总了70家上市游戏公司2019年财报发现：

近6成公司实现了游戏业务营收和归属于股东净利润同比上涨。其中，6家公司游戏业务营收同比增幅超过70%，包括姚记科技、中手游、三七互娱等。12家公司归属于股东的净利润同比增幅超过90%。此外，过半公司归属股东净利润在1亿元以下，超3成公司归属股东净利润为负，11家亏损超过10亿元。

从游戏业务营收来看，2019年腾讯以1147亿元位居榜首，网易次之，ST游久以0.09亿元垫底，据财报显示，ST游久子公司游久时代由于原发行的拳头手游产品终止运营、重点培育的新品尚未上线、已上线产品无力承担主业营收的重任，以致其全年营收同比大幅下降，经营业绩亏损，最终依靠卖房扭亏。

从归属公司股东净利润增幅情况来看，网易以超去年2倍的净利润增幅位居前面，主要系其游戏及其各项业务均取得了不错的增长。

整体来看，游戏行业强者恒强的格局并未发生变化，腾讯、网易依然占据行业大半江山，完美世界、昆仑万维等中部游戏公司表现较为稳定，且各有“杀手锏”，尾部游戏公司表现略微逊色，部分公司甚至没有建立起相应的业务“护城河”，如ST游久、博瑞传播、三五互联等，竞争力颇为薄弱。

腾讯、网易等4家公司营收破百亿，占82%的游戏市场份额

从2019年游戏业务营收和归属公司股东净利润情况来看，70家公司中，有近7成实现盈利，其中，游戏营收超过100亿元有4家，分别为：腾讯、网易、世纪华通和三七互娱。

　　

2019年，腾讯游戏营收1147亿元，同比增长10%，网易游戏营收464.23亿元，同比增长15.51%。世纪华通与三七互娱游戏营收低于腾讯和网易，分别为146.90亿元和132.27亿元，这4家公司2019年游戏总营收1890.4亿元。

据伽马数据发布的《2019年中国游戏产业报告》显示，2019年中国游戏市场实际销售收入2308.8亿元。以此为根据计算，腾讯、网易、世纪华通、三七互娱4家公司共占据了82%的游戏市场份额，去年同时期为73.1%。

当然，大头还在腾讯和网易手中，这2家公司2019年游戏总营收为1611.2亿元，拿下了70%的游戏市场份额。

2019年，腾讯、网易、世纪华通、三七互娱在游戏营收和归属股东净利润上均呈现增长趋势，其中，三七互娱在游戏营收上增长幅度较大，尤其是在移动游戏业务营收上，财报显示，2019年三七互娱移动游戏营收119.89亿元，同比增加114.78%。

净利润上，网易的增幅则更加明显。网易财报显示，2019年公司归属股东净利润为212.38亿元，同比增长245.22%。在游戏陀螺汇总的70家公司中，网易也以比去年高出2倍的净利润成为盈利增幅大的公司，其净利润增幅比排名第二的姚记科技151.48%高出不少。

28家公司游戏营收超10亿元，且多数手握“杀手锏”

尽管2019年游戏行业强者恒强格局已定，但游戏营收在10亿元以上的中部游戏公司依然有较强的生存能力。

在游戏陀螺整理的财报中，游戏营收10亿元以上的公司占比达40%，其中，不少游戏公司拥有自己的生存“秘技”，如拥有丰富的新品储备，或专注某一细分领域，或有自身独特的资源。

如完美世界2019年游戏业务营收多依赖大IP游戏。2019年完美世界发布了《完美世界》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》等手游，这些大IP手游的表现均十分亮眼。

哔哩哔哩、玩友时代则专注于细分领域，前者在二次元手游领域颇有建树，后者在女性向手游上收获颇丰。据财报显示，2019年玩友时代旗下《熹妃传》、《熹妃Q传》和《宫廷计手游》三款女性向游戏为其贡献了94.7%的收入。

除此之外，IGG、中手游、心动公司等均在某一领域拥有独特的资源，如IGG过半收入来源于海外市场，《王国纪元》月均流水近3.5亿元。中手游拥有大量的IP资源，据财报，中手游旗下拥有31项获授权IP及68项自有IP，2019年IP游戏收入占比达53.2%。心动公司则有自建的游戏社区平台Taptap，该平台平均月活跃用户为1790万人，游戏下载量达3.52亿次。

综合来看，即便是游戏行业八二定律明显，这部分的中部游戏公司仍有一定的增长空间，重点在于其能否拿出有竞争力的产品或者特有的资源。

6成公司游戏营收在10亿元以下，部分公司经营压力较大

相比于上述游戏公司，处于尾部的公司生存情况较为艰难，尤其是游戏营收在1亿元以下的情况更甚。在游戏陀螺汇总的70家公司中，有42家公司游戏营收在10亿元以下，占比60%，其中游戏营收在1亿元以下的有9家，分别为联众、博瑞传播、云游控股、智傲控股、三五互联、飞鱼科技、北纬科技、晨鑫科技和ST游久。

　　

这部分游戏公司发展规模较小并且大多集中在休闲游戏品类，在版号严控和行业竞争下，经营情况不甚理想。如联众在监管严查严控棋牌游戏时，剥离了棋牌游戏业务，转型电竞，拓展海外业务，但新业务还未有明显的突破，因此近两年一直处于亏损状态。

博瑞传播则受制于版号，其在财报中称，“受行业头部挤压和公司个别重点年度新游戏版号申请未能获批等因素影响，公司游戏板块整体经营压力较大，目前正在精简团队，加强成本控制。”

ST游久2019年为避免退市变卖房产实现扭亏为盈。其在财报中称，公司通过公开挂牌方式以1.5亿元的价格出售了位于上海市浦东新区浦东南路256号501室等共计8套房产，增加公司净利润约8000万。

从这些游戏公司的表现来看，其游戏营收同比下降的原因各有不同，但归咎到底还是未建立起相应的业务“护城河”，也未找寻到新的业务突破点，若在未来很长一段时间都没能有所突围，那么或面临游戏业务剥离、转型、退市，就如当前的中文在线剥离晨之科，聚力文化游戏业务陷入停滞。

过半公司净利润在1亿元以下，4成公司净利润同比下滑

在游戏陀螺汇总的70家公司中，归属股东净利润逾10亿元的有8家，包括腾讯和网易；净利润在10亿元到1亿元之间的有26家，占比37.1%；净利润低于1亿元的有36家，占比51.4%，其中有22家公司净利润录得亏损。

　　

在净利润录得亏损公司中，亏损逾10亿元的有11家，亏损公司数量与2018年相比多了3家，其中天神娱乐已连续两年进入亏损超10亿元行列，且面临证监会处罚及投资者诉讼。

另外，猎豹移动、迅游科技、哔哩哔哩、神州泰岳等均为游戏业务营收保持增长却持续亏损的公司，其中，猎豹移动、哔哩哔哩、金山软件、金科文化2019年游戏营收均在10亿元以上，猎豹移动、哔哩哔哩、金科文化游戏业务的营收增幅甚至远高于腾讯、网易和世纪华通，但前两者因公司主营业务即直播、移动广告业务营收下滑而亏损，后者则因计提商誉减值并做了应收账款坏账准备而出现净利润下滑。

在数据之外，我们还观察到2020年行业的一些新动向，包括出海、棋牌游戏增收模式转变以及新上市游戏公司表现。

出海仍是2020年公司增值风向标，自研、IP储备、云游戏次之

近两年，海外依然是游戏公司趋之若鹜的市场。**在游戏陀螺汇总的公司中，有52家公司在财报中提及海外业务拓展和全球化战略布局，占比达74.28%。**这部分公司有些已经在海外有较为成熟的发展体系，如IGG、智明星通、宝通科技等。有些则是在近几年才拓展海外市场，但进攻趋势较为猛烈，如腾讯、网易、巨人网络。

智明星通有87.92%的营收来自港澳台及海外市场，旗下知名游戏《列王的纷争》月平均流水达1.09亿元，运营已有5年。与智明星通类似，宝通科技有75.01%营收来自境外，其海外游戏运营平台易幻网络在韩国、东南亚以及港澳台发行了200多款游戏，具有丰富的产品储备和海外游戏运营经验。

作为游戏行业巨头，腾讯、网易进入海外市场的时间不长，但增长速度较快。腾讯曾在2019年Q4财报中表示，公司海外游戏收入同比增长超过一倍，这很大程度上归功于《PUBG Mobile》、《Call of Duty Mobile》及《英雄联盟》新模式《云顶之弈》的成功。

网易在2019年凭借《荒野行动》、《阴阳师》、《第五人格》和《明日之后》虏获大量的海外用户，在App Annie统计的中国游戏厂商出海收入排行榜中位列第二。

海外发展空间虽大，但从游戏营收增长情况来看，出海老牌游戏公司的发展已略显乏力。IGG、游族网络、巨人网络、智明星通等公司均出现了游戏业务营收同比下滑的现象，其中智明星通游戏营收下滑32.76%，主要原因为自研游戏进入成熟期导致收入下滑，其港澳台及海外收入减少 34.58%。同样是产品周期问题，IGG 2019年的游戏营收同比下滑10.84%，这两家主打的均为SLG游戏产品。

除了出海战略布局之外，有不少的公司在未来经营计划中提及游戏研发能力提升，游戏IP的打造、储备和运营，如畅游、恺英网络、金科文化、凯撒文化、华清飞扬等。

当然，也有部分公司提及云游戏、AR、VR这种基于5G时代下的新游戏形态。如三七互娱、顺网科技、创梦天地、完美世界、巨人网络等。

棋牌游戏公司增收向广告+联运方向转移，整体业绩表现趋好

近两年，受游戏市场环境影响，大多数游戏公司选择登陆资本市场以谋取更大的发展。在这一批上市公司中，棋牌游戏公司的资本动作颇多。2019年，禅游科技、家乡互动相继在港股上市，微屏软件、中至科技也提交了IPO申请，昆仑万维将闲徕互娱剩余股份收入囊中。

　　

虽然棋牌游戏行业依然面临监管和版号问题，但2019年棋牌游戏业绩表现良好。在游戏陀螺汇总的6家棋牌游戏公司中，游戏营收和净利润同比增长的就有4家。其中姚记科技的表现较为抢眼。

财报显示，2019年姚记科技营收17.37亿元，同比增长77.27%，其中游戏营收10.18亿元，同比增长182.71%，归属公司股东净利润为3.45亿元，同比增长151.48%。目前姚记科技的游戏营收来源于其2019年收购的游戏公司成蹊科技，该公司2019年贡献了3.61亿元扣非净利润，占姚记科技净利润大头。

从归属股东净利润情况来看，昆仑万维的表现也是可圈可点，其2019年归属股东净利润为12.95亿元，同比增长28.73%，不过考虑到游戏业务仅占昆仑万维收入40.29%，所以游戏业务给予的贡献有限。

除此之外，今年新上市的禅游科技和家乡互动表现也极为不错，相较之下，博雅互动和联众近两年因调整了业务方向，且新业务未有明显增长，业绩略显低迷。

有意思的是，或受制于棋牌游戏政策监管，棋牌游戏公司开始实施多元化发展，在传统房卡销售模式之外扩大广告变现和游戏联运。如禅游科技的广告收入就超过了房卡收入，据禅游科技财报，2019年公司加强了与字节跳动、腾讯的广告合作，报告期内广告收入3.07亿元，同比增长316.7%，占禅游总收入的46.4%。

家乡互动去年也开始向广告业务发展，2019年其广告收入为6180万元，虽不及房卡销售，但增长亦是相当明显。

此外，禅游科技、家乡互动、昆仑万维等棋牌游戏公司均进行了联运业务，其中禅游科技2019年联运收入同比增长126.4%至1235万元，家乡互动联运收入同比增加53.8%至4163万元。可见，在政策监管下，棋牌游戏公司也在谋求新的发展，广告+联运的方式或许会是其2020年运营的重点。

2019年新上市公司游戏营收增幅较大，增长空间普遍高于老股

相较于老牌上市游戏公司，2019年新上市游戏公司整体表现更加良好。在游戏陀螺统计的2019年游戏营收增幅TOP5中，新上市的游戏公司占据3个席位，增幅大的当属姚记科技，其次是百奥家庭互动游戏营收同比增长139.20%。

最后，九尊数字互娱、中手游、火岩控股分别以109.56%、90.22%、86.95%的游戏营收增幅进入TOP5。其中，九尊数字互娱为港股2020年游戏头股，中手游则在6个月前完成首次赴港IPO。目前2019年新上市的6家公司游戏营收增幅基本都在10%以上，有5家归属股东净利润实现同比增长。

据财报显示，九尊数字互娱目前正在加大游戏研发，以求从“粗放型”的授权游戏经销向高质量自主开发游戏转移。而心动公司则在加码TapTap社区建设，使其拥有稳健向上的成长曲线和强有力的游戏发行话语权。从公司规划的角度上看，新上市游戏公司的增长空间并不小，期待其2020年的表现。