2019年七款产品月流水过亿 三七互娱研发能力凸显后续可期 - TGBUS - 电玩巴士

日前，三七互娱（002555）发布2019年度财报。数据显示：2019年三七互娱业绩实现了爆发式增长。2019年其营业总收入为132.27亿元，同比增长73.30%；归属于上市公司股东的净利润为21.15亿元，较上年增长109.69%。同时，截止到2019年底，三七互娱的总资产规模达到101.45亿元，同比增长20.84%，也创造了历史新高。

自研产品集群式爆发 激发整体业绩快速增长

对于三七互娱爆发式的业绩增长，有业内分析人士表示：“公司自研产品尤其是移动游戏业务的持续高速增长，是三七互娱2019年收入及利润增长的主要驱动力。”

事实上，从财报披露的数据来看，三七互娱2019年的移动游戏业务收入为119.89亿元，同比增长高达114.78%，移动业务的整体营收占比则达到了90.64%，这也充分说明了移动游戏业务在三七互娱整体业务的核心地位。

实际上，三七互娱并不是以移动游戏起家的游戏公司，但三七互娱在发展中更善于顺应行业趋势进行多载体、多品类等多元突破。在手游逐渐成为主流的情况下，三七互娱不断加强手游研发，不仅凭借在ARPG/MMORPG游戏沉淀的成功经验，在页游转手游过程中实现了突破，更在随后的手游发展中采取了强化自主研发、加大多元化精品化发展的战略，布局SLG/卡牌/二次元等多元化游戏品类，这些都促进了其自研手游业务的不断增长。这一点，我们从三七互娱2019年自研手游产品的整体表现就可见一斑。

2019年，三七互娱不仅推出多款表现良好的新品手游，其《永恒纪元》《大天使之剑H5》等老产品在已上线地区也维持着稳定的流水表现。根据伽马数据于近日发布的《2019-2020中国游戏市场企业研发竞争力报告》显示：随着三七互娱研发投入的不断增加，其自研产品进入伽马数据流水榜TOP100的产品数量也都随之增加。据伽马数据测算，2019年三七互娱共有不少于七款自研产品月流水过亿，是除腾讯之外唯一一家有七款以上月流水过亿的中国游戏企业。易观数据发布的《中国移动游戏市场年度综合分析2020》也显示，2019年，三七互娱在国内移动游戏发行市场的市场占有率进一步升至10.44%，仅次于腾讯、网易。

研发实力快速崛起 科学研运一体模式日渐成熟

此前，业界一直认为三七互娱是游戏运营领域的顶尖高手。三七互娱在数值管理、流程优化、活动策划等方面具备较强的调优和运营能力，采取“立体营销+精准推送”的多元运营方式，构筑了系统性流量经营思路，其独特的流量经营方式极大的推动了产品运营和推广。但其在研发层面的投入和优势却一直被忽视。近年来尤其是2019年三七互娱自研产品的良好业绩，都展现出其在自主研发领域日渐增强的实力。

事实上，三七互娱近年来一直强调其“研运一体”的发展战略，在2014年就推出了首款自主研发产品。近些年来，其在研发领域的投入日渐加大并展现出科学化、系统化的态势，这才使得三七互娱研发实力不断提升。

据了解，为增强研发实力，三七互娱近年来一直持续增加研发投入。据2019年公司年报显示，2019年，三七互娱发生研发支出达到8.20亿元，同比增长 52.57%，近三年研发投入累计达到 17.99 亿元。另外研发团队近几年快速壮大，2019年末公司的游戏及系统研发人员数量达到了1582人，并计划2020年将扩展至2000人以上。同时，2019年底至2020年初三七互娱自主研发的引擎2.0也大幅提升自研实力。巨额的研发投入极大提升了三七互娱的自研精品产出能力，这也成为其2019年自研产品实现爆发式增长的最重要的原因之一。

另外，从研发的科学化和系统化来看。游戏是科学化程度极高的创意产业，三七互娱被大家看到的更多是运营投放层面，但近年来科学化思维已经成为了三七互娱的重要基因，这对三七互娱的研发也起到了积极的促进作用。比如说三七互娱的研发团队已经具有了模块化生产能力（引擎、美术、数值等），后期迭代调整能力（版本更新，数值持续调整）。可以围绕市场与用户需求制定研发战略，并根据需求变化不断调整研发战略，并利用模块化的方式快速进行产品的美术、音效等细节的打磨，在游戏推出后还能不断进行版本迭代、流程优化。同时，三七互娱还通过大数据系统提升研发流程的工业化水平，提升研发效率，使得研发团队能将更多精力用于前沿技术探索。而这些，形成了三七互娱科学化、系统化的研发体系，也是2019年三七互娱有多款产品爆发的重要原因。

多元优势渐次凸显 市场看好三七互娱未来发展

良好的业绩和市场表现，使得三七互娱的行业影响力不断提升。在2019中国互联网企业百强榜单中，三七互娱排名第23位，成为A股排名第一的游戏企业。在移动市场数据供应商AppAnnie发布的“2020年度全球发行商52强”榜单中，三七互娱排名第30位。

近期，市场也给予了三七互娱更多信心，多家投资机构集体给予了三七互娱“买入”的投资建议。

招商证券认为：“未来三七互娱以游戏主业以及流量运营优势为核心。其在研发领域深厚的功底再次体现。维持‘强烈推荐-A’评级。”华泰证券认为：“三七互娱积极布局云游戏领域对长远发展具有重要意义。短期来看积累技术和运营经验；长期看随着云游戏产业成熟，公司将有望受益于门槛降低带来的用户增长以及分发格局调整带来的行业话语权提升，从而带动公司业绩和估值提升。”

广证恒生认为：“三七互娱内功修炼厚积薄发，品类扩张+云游戏成长可期”。天风证券则认为：“公司通过研发+买量形成自身的竞争优势，夯实国内手游前三地位。”

综合分析，投资机构之所以如此看好三七互娱未来发展，不外乎以下几个原因。

一是产品储备丰富。研发实力的提升让三七互娱具备了更强大的精品研发实力。2019年三七互娱实现技术突破，自研手游引擎已投入使用，加大了研发的“多元化”探索。2020年自研游戏储备丰富，类型多样，公司正在研发《代号荣耀》《末日沙城》《代号NB》《代号DL》等十余款游戏，涵盖RPG、卡牌、模拟经营等多个品类，凭借深厚的积累及持续创新的精神，公司预期能够持续产出更多的长周期精品游戏。

二是量子系统进一步升级。三七互娱在2019年不断完善AI智能系统，其中智能化投放系统是一个可以实现快速批量投放以及自动化投放的系统，该系统同时可以对计划进行标准化批量处理，自动化、智能化地维护计划，通过大数据分析以及AI算法提升推广效率以及效果。2020年，三七互娱积极布局量子、天机等智能投放&运营系统，有望借助AI智能系统，进一步强化传统的“流量运营”优势。

三是积极布局5G。云游戏的加速发展将对游戏行业格局产生重大影响。3月，三七互娱与华为云联合举办了云游戏发布会，公布首款云游戏《永恒纪元》的详细信息。而年报发出之日，公司同步公告拟进行5G云游戏平台的开发工作的消息。云游戏平台是连接云游戏和用户端的平台，三七互娱计划整合丰富的云游戏并进行运营，为用户带来高质量的游戏体验。

四是海外发展潜力巨大。三七互娱一直持续推进全球化布局，近年来在加大亚洲市场优势地位的同时，持续开拓欧美高潜力市场。公司海外品牌37GAMES覆盖200多个国家和地区，全球发行移动游戏超过120款，游戏类型涉及RPG、卡牌、SLG等，语言覆盖繁体中文、英语、日语、汉语、泰语等十余种。2020年，预计在海外市场发行二十余款精品游戏。

另外，三七互娱还在不断围绕文创领域进行外延布局，完善自身文创生态布局，公司投资的文创企业覆盖影视(中汇影视、优映文化、新线索影视、魔威影业、金海拾艺)、动漫(艺画开天、绝厉文化、剧能玩)、文化健康产业(Wake瑜伽)、互联网少儿教育(妙小程、KaDa故事)、艺人经纪(好好榜样、原际画)、VR/AR（Archiact）、社交（唔哩星球）等细分领域，这些项目成熟也有望为未来三七互娱贡献业绩弹性。