高盛：VeryCD终止下载业务对优酷有利_3DM单机

高盛今天发表投资报告称，VeryCD终止下载业务将对优酷(NYSE:YOKU)有利，仍然维持对优酷37美元的目标股价，以及“中性”(Neutral)的股票评级不变。

以下为报告概要：

变化

VeryCD创始人于1月21日宣布，该网站将不再提供电影、电视剧和音乐下载服务，新华社等当地媒体推测，此举可能源于监管问题。VeryCD是一家知名索引网站，可以帮助用户找到电驴下载资源，正因如此，该网站成为了优酷的一个替代产品。目前，VeryCD仍然允许用户观看来自PPLive的流媒体内容，后者声称会提供版权内容。根据美国互联网流量监测机构Alexa的数据，VeryCD在中国网站中的受欢迎度排名第65位，落后于排名第10的优酷，但领先于PPLive(66)、前程无忧(68)、卓越亚马逊(75)和当当(76)。

含义

如果得以证实，我们把这一事件视为优酷的利好消息。许多投资者都在质疑，优酷由广告支持的流媒体视频业务将受到下载网站的影响，后者允许用户将视频内容存储在电脑上，而且有可能无需付费。电驴的问题反映出监管者将对版权问题采取更为严厉的措施。

估值

我们将优酷12个月的目标股价定为37美元，前提假设是：优酷从其他网站获得收入的可能性为50%(按照基本情况计算，价值22美元)，从规模更大的电视广告市场获得收入的可能性也是50%(按照较好的情况计算，价值53美元)。

关键风险

风险包括内容开支伤及利润率，以及监管政策变化。